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金地集团(600383):季节性因素影响业绩表现 核心指标依旧稳健

发布时间:2019-11-01    研究机构:广发证券

季节性因素影响业绩表现,毛利率水平依旧稳定

金地集团(600383)19 年1-3 季度实现主营业务收入422.65 亿元,同比增长27.2%,实现归母净利润54.2 亿元,同比增长3.4%。前三季度整体毛利率为41.7%,扣税毛利率29%,关键的毛利率水平基本稳定,公司营业利润和归母净利润下降的主要原因是费用水平的提升,单季度财务费用受直接融资费用化开支的影响,同比增长6.7 亿元,影响税后净利润规模5 亿元。

前三季度回款质量提升,单季度销售均价回落

销售方面,前三季度金地集团累计销售金额1418 亿元,同比增长34%,累计销售面积710 万方,同比增长22%,单季度销售均价有所回落,前三季度经营性现金流入1161 亿元,整体回款质量好于18 年同期。

前三季度土地投资力度维持高水平,三四线拿地占比提升

土地投资方面,公司前三季度新增项目61 个,新增建面781 万方,总拿地成本578 亿元,前三季度拿地建面/销售面积为110%,相比其他主流地产公司,金地集团19 年前三季度土地投资力度维持了较高的水平。公司在加大三四线投资力度,19 年主要集中在长三角、珠三角等核心都市圈。

预计公司19、20 年EPS 分别为2.22、2.59 元,维持“买入”评级

预计19-21 年归母净利润分别为100/117/135 亿元,同比增长24%/17%/15%;对应19 年5.4XPE,20 年4.6XPE,我们维持合理价值14.16 元/股不变,维持“买入”评级。

风险提示

行业景气度下行影响公司销售;公司周转提速及降杠杆存在不确定;公司毛利率改善及期间费用管控存在不确定性。

申请时请注明股票名称