金地集团(600383.CN)

金地集团(600383):销售高质量增长 投资稳中略降

时间:20-01-07 00:00    来源:东方证券

公司公告12 月及全年销售及拿地情况,12 月实现销售金额355.0 亿元,同比增长24.0%;实现销售面积183.1 万方,同比增长11.2%。全年累计实现销售金额2106.0 亿元,销售面积1079.0 万方。

核心观点

销售实现高质量增长,金额、均价双升。公司2019 年全年累计销售金额为2106.0 亿元,同比增长29.7%。2019 年全年累计销售面积1079.0 万平方米,同比增长22.9%。公司全年的销售金额增速在TOP20 房企中领先,主要得益于其深耕核心一二线城市的战略布局,其深耕城市在2019 年整体去化情况下降的背景下普遍维持了不错市场热度。公司2019 年销售均价19519 元/平,同比提升6%,说明公司确实是通过深耕高能级城市实现了销售金额的增长。根据克而瑞公布的全口径房企销售榜单,公司排名第14 位较2018 年上升2 位,公司传统龙头的底蕴仍存,在调整投资节奏后销售迅速迎头赶上。

投资强度跟随行业趋势稳中有降。公司2019 全年累计新增土储1301 万平方米,同比增长48%;全年累计拿地金额为784 亿元,同比下降6%,全年投资强度37.2%,较2018 年下降14 个百分点。2019 年由于资金端的调控加剧,行业整体投资强度均出现下降,公司当前的投资强度足以支持销售金额的合理增长。此外,公司2019 年的拿地均价为6031 元/平米,同比下降36%,主要受到昆明、湛江、徐州等一批大体量低均价地块的影响,城市能级上并未出现明显的下沉。

财务预测与投资建议

维持增持评级,上调目标价至15.42 元(原目标价为15.12 元)。我们预测公司2019-2021 年的EPS 为2.16/2.57/3.01。根据可比公司2020 年PE 估值,我们给予公司2020 年PE 倍数6X,对应目标价15.42 元。

风险提示

房地产销售规模不及预期。布局城市调控政策力度超预期。

土地储备的拓展不及预期。低权益占比项目结算可能导致盈利不达预期。