金地集团(600383.CN)

金地集团(600383):跨入2000 亿阵营 异地拓展力度加大

时间:20-02-16 00:00    来源:广发证券

19 年跨入2000 亿阵营,20 年1 月表现依旧突出。19 年,金地集团(600383)整体实现销售金额2106 亿元,同比增长29.7%,增速在17-18 连续两年下滑后19 年再次回升,跨入2000 亿阵营,全年整体销售表现突出,量价齐升。19 年单项目销售规模小幅下降6%,销售规模增长主要由于布局项目数增长贡献,公司19 年累计布局城市55 个,同比增长20%,将保障20 年销售规模的增长。20 年1 月公司销售金额122.4亿元,同比上升15.2%,考虑到春节因素影响,表现依旧突出。

19 年拿地积极,异地拓展力度加大。公司19 年新增项目84 个,总地价790 亿元(权益地价680 亿元),新增建面1229 万方(权益建面1071 万方)。从拿地力度来看,金额口径的拿地力度为38%,较18 年回落24pct。19 年在“融资难+房价不涨”背景下,降低拿地力度是主流房企的一致选择,金地在主流房企中表现相对积极。布局来看,公司在17 年以来加大了三线城市的布局力度,金额占比从17 年的8%提升至19 年的34%,从区域来看,西部、华东、东北区域拿地金额占比提升,19 年新进入9 个城市(均为三线),新进入城市拿地面积及金额占比分别为23%、16%,从17 年以来维持积极的拓展态势。进入20年,1 月公司获取3 宗土地,总地价31.1 亿元,拿地态度较谨慎。

19-21 年业绩分别为2.2 元/股、2.6 元/股、3.0 元/股。19 年公司经营层面表现突出,储备资源充足,未来具备较强的业绩释放能力。我们预计19、20、21 年业绩分别为100 亿/117 亿/135 亿(同比+24%、+17%、+15%),对应2019 年6.3XPE,2020 年5.4XPE,近3 年公司平均PE(TTM)为7.1X,给予20 年6.5X 合理估值,对应合理价值为16.83元,维持“买入”评级。

风险提示。行业景气度下行影响公司销售,结算规模不及预期。