移动版

金地集团(600383)2019年报点评:结算提升业绩稳增 计划竣工高增保障业绩

发布时间:2020-04-23    研究机构:东北证券

  事件:公司发布2019 年报,2019 年公司实现营业收入634.20 亿元,同比增长25.09%;实现归母净利润100.75 亿元,同比增长24.41%。

  点评:结算提升业绩稳增,计划竣工高增保障业绩。公司业绩稳增主要由于期内房地产结算规模提升。2019 年公司实现新开工面积923 万方,完成年初计划的132%,竣工面积925 万方,完成年初计划106%,2020 年计划竣工1158 万方,同比增长25.2%,预计2020 年结算规模仍有较强保障。利润率方面,期内实现毛利率40.8%,同比下降2.3pct,实现归母净利率15.9%,同比下降0.1pct,利润率有所下滑但仍位居行业高位。

  销售稳定增长,拿地稳健优质。销售方面,2019 年公司实现销售金额2106 亿元,同比增长29.7%;实现销售面积1079 万方,同比增长22.9%;销售均价19518 元/平,同比增长5.5%。拿地方面,2019 年公司新增113 个项目,新增土地储备1688 万方,同比增长57.5%,对应拿地金额1200 亿元,同比增长20.0%,拿地面积权益比例为52%;拿地金额/销售金额为57.0%,同比下降4.6 个百分点。公司拿地稳健,在深耕一二线的基础上适度拓展优质三四线城市,期内公司新增土地投资额中,一线、二线、三四线城市占比分别为10%、55%、35%。截至期末公司已进入61 城,总土地储备5233 万方,权益土储2802 万方。

  负债结构稳健,融资成本低廉。期内公司持续优化资产负债结构,截至期末,公司长期负债占全部有息负债比重 63%,债务期限结构合理,公司净负债率水平为60.2%,同比微增2.9pct。期内公司通过多元化融资积极控制融资成本,期内综合融资成本仅为4.99%,同比微增16BP,处于行业低位。

  考虑疫情可能影响公司竣工节奏,我们下调公司盈利预测,但公司估值仍处于底部位置。,预计公司2020、2021、2022 年EPS 为2.71、3.24和3.75 元,对应2020、2021、2022 年的PE 分别为4.9、4.1 和3.5 倍。

  风险提示:疫情导致房地产市场超预期下行;房地产政策超预期收紧

申请时请注明股票名称