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金地集团(600383):业绩高速增长 拿地积极有为-2019年年报点评

时间:20-04-24 00:00    来源:中信建投证券

业绩高速增长,盈利能力略有下降。2019 年公司实现营业收入643.2 亿元,同比增长25.1%,实现归母净利100.8 亿元,同比增长24.4%,当期公司营收和归母净利润双双实现高速增长,主要得益于房地产业务结转规模的提升。期内实现结转金额573.9 亿元,同比增长24.6%。归母净利润增速略不及营收增速的主要原因在于:1、公司房地产业务的结算毛利率由2018 年的43.1%下降至2019 年的41.3%;2、财务费用由前期的-6.5 亿元提升至当期的1.0 亿元;3、少数股东损益占比重从33.1%提升至34.9%。

销售表现亮眼,货值充沛助力再成长。2019 年公司累计签约金额2106.0 亿元,同比上升29.7%;累计签约面积1079.0 万平,同比上升22.9%,全年销售均价19518 元/平,较去年同比提升5.5%。展望2020 年,考虑到公司专注深耕高能级城市,一二线城市可售货值充沛,销售规模增速有望继续领先行业平均水平。

拿地积极有为,融资成本维持低位。2019 年公司土地投资总额约1200 亿元,同比提升20.0%,新增土地储备1688 万平,同比提升57.5%。期内公司拿地金额占销售金额的比重下降4.6%至57.0%。区域布局结构上,公司在深耕一、二线城市的同时,适当布局具备人口汇聚能力及市场容量的三四线城市。截至2019年末,公司已布局全国61 个城市,总土地储备约5233 万方,其中一二线城市占比超60%,保障了公司未来3-4 年的开发需求。

维持盈利预测和买入评级不变。我们预计公司2020-2022 年EPS为2.67/3.17/3.78 元(原预测2020-2021 为2.57/3.11 元),维持买入评级和目标价 17.99 元不变。

风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期导致公司销售不达预期;房地产行业调控超预期导致公司毛利水平下行超预期。