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金地集团(600383)2020年一季报点评:业绩暂降 拿地谨慎

发布时间:2020-04-29    研究机构:华创证券

20Q1 年营收同比-34%、业绩同比-14%,利润率高位、预收款高覆盖

2020Q1 公司营业收入73.4 亿元,同比-34.0%;归母净利润12.9 亿元,同比-13.7%;基本每股收益0.29 元,同比-12.1%;毛利率和归母净利率为33.5%和17.6%,同比分别-3.8pct 和+4.1pct;三费费率为15.7%,同比+7.3pct,其中销售费率和管理费率分别+1.8pct 和4.6pct;投资收益10.2 亿元,同比+1,145%。2020Q1 末预收账款1,017 亿元,同比+43.5%,覆盖19 年地产结算收入1.77倍。

20Q1 销售额282 亿元、同比-17%,拿地面积/销售面积54%、拿地谨慎

2020Q1 公司销售金额282.0 亿元,同比-16.6%;销售面积127.5 万平,同比-21.1%;销售均价22,118 元/平,同比+5.7%。2020Q1 公司拿地谨慎,拿地金额50.8 亿元,同比-57.1%;拿地面积68.6 亿元,同比-49.0%;拿地均价7,403元/平,同比-15.8%;拿地金额/销售金额18%;拿地面积/销售面积比54%;拿地均价/销售均价比34%。Q1 由于疫情影响,公司新开工面积约254 万,同比-12%;竣工面积约83 万平,同比-34%。截至2019 年末,公司布局全国61城,总土储面积5,233 万平,相当于2019 年销售的4.8 倍、土储丰富,权益比例54%。

财务保持稳健、融资成本下行,物业拓展加速、合同面积达2.1 亿平

截至2020Q1 末,公司资产负债率77.5%,同比+1.3pct;净负债率67.9%,同比+7.1pct。年初至今公司发债多项利率处于行业低位,4 月发行5 亿/3.55%/5年、15 亿/3.05%/3 年中票。2019 年末公司融资总额948 亿元,其中银行借款、债权类分别占比49.8%和47.6%;平均融资成本4.99%,同比+0.16pct,处于行业低位。2019 年金地物业管理规模扩张提速,合同管理面积突破2.1 亿平,同比+40%,服务覆盖全国160 城、1,000 余个项目。

投资建议:业绩暂降,拿地谨慎,维持“强推”评级

金地集团(600383)作为老牌龙头房企之一,30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统,而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19 年拿地保持积极之下,公司2020 年销售弹性更佳。2019 年末公司主要土储面积82%位于一二线,预收款高覆盖1.5 倍,保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2020-22年每股盈利预测为2.67、3.07 和3.53 元,对应20PE 为5.0 倍,现价对应股息率高达5.0%,维持目标价18.83 元,维持“强推”评级。

风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧

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