金地集团(600383.CN)

金地集团(600383):疫情影响业绩与拿地 可售充足

时间:20-05-06 00:00    来源:国盛证券

事件:4 月29 日,公司公布2020 年一季报,实现营业总收入73.4 亿元,同比下降34%,归母净利润12.9 亿元,同比下降13.7%,对应基本每股收益0.29 元,同比下降12.1%。

疫情影响结转进度,业绩同比略有下滑。受到疫情和公司新会计准则的影响,公司整体结算进度放缓,结算面积下降,公司一季度营收同比下降34%、归母净利润同比下降13.7%。利润降幅低于营收降幅,主要原因为:1)合作项目增加并陆续进入结转期,推动投资收益达10.15 亿元,同比增长1145%;2)投资性房地产评估增值,实现公允价值变动收益5.61 亿元;3)金地工业区资产处置,实现资产处置收益达6.94 亿元,同比增长462 倍。

三费费率为15.7%,同比增长7.3%,其中销售费率和管理费率分别增长1.8%和4.6%。公司一季度的毛利率和归母净利率为33.5%和17.6%,同比分别下降3.8%和增长4.1%。公司一季度销售毛利率为32.9%,同比下降3.9%,但仍处于行业高位。

销售平稳略有下滑,拿地相对谨慎。在疫情影响下,公司一季度销售金额同比下降16.6%至282.1 亿元,销售面积同比下降21.1%至127.5 万平,销售均价同比增长5.8%至22125 元/平,疫情过后销售有望回暖。公司一季度拿地金额同比下降57.1%至50.8 亿元,拿地面积同比下降49.0%至68.6万平,为同期销售面积的53.8%。拿地均价7,403 元/平,同比下降15.8%,地售比为33.5%,将有效维持项目的高毛利水平。受疫情影响,公司一季度新开工面积同比下降11.8%至254 万平,完成20 年开工计划的28%。竣工面积同比下降34%至83 万平,我们预期疫情对于公司开工和交付的影响相对可控。

财务稳健,融资优势明显。公司一季度资产负债率77.5%,同比增长1.3%,净负债率67.9%,同比增长7.1%。年初至今,公司已发行4 笔超短融,发行总规模40 亿元,加权融资成本2.69%;2 笔中票,发行总规模20 亿元,加权融资成本3.18%,融资优势明显。

盈利预测:我们预测公司营业收入增速分别为27.9%/24.7%/21.6%,归母净利润增速分别为23.2%/19.1%/16.1%,最新收盘价对应20 年业绩动态PE 为4.8x。公司布局城市能级高,财务稳健,可售资源充沛,销售可期,维持“买入”评级。

风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期