金地集团(600383.CN)

金地集团(600383)2020年中报点评:公司战略逐渐体现出相对优势

时间:20-08-31 00:00    来源:中信证券

公司一直都慎用杠杆,稳健经营,并追求保持较高的产品力和战略定力。从目前的政策环境来看,公司能够体现出一定的业内优势。而且,公司高能级存量土地储备规模较大,销售增速表现较好,我们维持对公司“买入”的投资评级。

竣工受疫情影响,业绩释放延后。报告期内,公司实现收入约198.75 亿元,同比下降11.6%;实现归母净利润29.8 亿元,同比下降17.9%。业绩放缓主要系结算面积的减少。报告期内,公司全年新开工计划已完成过半,但竣工面积约为217 万平方米,仅完成修订后全年计划的20%,去年同期完成全年计划39%。

高能级区域土地储备充裕,销售表现强劲。上半年公司把握土地市场窗口期机会,新增土地52 宗,合计面积约649 万平方米,权益占比约为52%。截至报告期末,公司土地储备中一二线城市占比达76%。公司灵活调度各地区供货,最终实现了上半年销售金额同比增长18.7%的优异表现,在业内大公司中排名靠前。

慎用杠杆,稳健经营。报告期末,公司剔除预收款后的资产负债率为69.9%(分母剔除预收款),净负债率为66.6%,财务指标均较为健康。公司紧抓回款,确保资金安全。截至期末,公司货币资金约为501 亿,较去年末增加约50 亿元,现金短债比达1.18,资金高度安全。

物业管理多业态共同发力,科技化手段持续赋能。报告期内,公司实现物业管理收入16.5 亿元,同比大幅增长48.45%。在产业园、医院、公园、物流园等多种业态均有所斩获。同时,公司不断迭代信息化系统及平台,灵活运用人脸识别、巡逻机器人等科技手段持续赋能。金地物业是业内最具影响力的物业管理品牌之一。

风险因素:公司所处城市市场调整的风险。

公司战略逐渐体现优势,建议对公司前景更加乐观:公司不仅短期销售不错,更在经营策略上符合政策引导的方向。我们相信,公司长期以来重视产品品质,重视精耕细作,慎重杠杆,控制信用风险的战略,已经迎来了回报的窗口。我们相信,四季度起公司将遇到更好的拿地机会。我们维持公司2020/2021/2022年EPS 预测为2.60/3.05/3.33 元/股,我们给予公司2020 年8 倍PE,对应20.80元/股的目标价(原目标价格18.20 元/股),维持公司“买入”的投资评级。