金地集团(600383.CN)

金地集团(600383):稳定业务临界点

时间:21-02-09 00:00    来源:兴业证券

投资要点

三道红线达 标,融资优势显著。截至2020年三季度末,公司三条红线均达标,扣除预收账款资产负债率69.9%;净负债率67%;现金短债比1.09。

拿地力度较高,土地储备充足。金地集团(600383)2017 年以来保持较高拿地力度,拿地力度分别为71%、62%、57%、56%。土地储备较为充足,截至2020 年半年报,土储约5866 万方。

加大推盘力度,销售较快增长。2020 年金地集团售较快增长,主要得益于长三角优质土储布局,和公司灵活调度供货,加大推盘力度。2020 年销售金额2426.8 亿元,同比上升15.23%,最近五年销售金额复合增速32%。

稳定现金流业务到了临界点,估值有较大提升空间。1,金地物业。1)金地物业线下合约面积3 亿平米,在管面积1.63 亿平,过去五年复合平均增速为43%。

2019 年物业管理收入27.7 亿元,同比增长42%,2020 年上半年同比增56%。

估算公司在管面积中60%-70%在一二线城市。2)线上服务面积超3 亿平米,且与线下不重合。如此大规模可能主要缘自大力科技投入和极高服务满意度。

3)金地物业客户满意度连续多年蝉联全国第一。根据权威机构盖洛普调研结果,金地物业客户满意度99%,连续多年蝉联全国第一。4)金地集团共持有金地物业99.7%的股份。2, 商业地产、产业地产、代建业务也较早布局。1)金地商置:2019 年底,商业综合体项目29 个;纯产业项目20 个。2)金地代建:

管理服务项目超60 个。

投资建议:金地集团稳定现金流业务到了临界点。金地物业实力雄厚,估值有较大提升空间。 此外,公司三道红线均达标,土地储备丰富。我们调整公司2020-2021 年EPS 分别为2.33 和2.44 元,以2 月5 日收盘价计算,PE 分别5.0倍和4.7 倍,维持“买入”评级。

风险提示:大幅度收紧按揭等购房杠杆,核心城市调控超预期严格,地产融资收紧超预期。