金地集团(600383.CN)

金地集团(600383)8月销售点评:单月销售有所下滑 拿地适度下沉

时间:21-09-07 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:

9 月 4 日,公司发布 8 月经营数据。2021 年 8 月公司实现签约面积 89.5 万平方米,同比下降 16.8%;实现签约金额 190.3 亿元,同比下降 12.2%。2021 年1-8 月公司累计实现签约面积 964.3 万平方米,同比上升 37.9%;累计实现签约金额 2074.9 亿元,同比上升 43.9%。

点评:

8 月销售金额同比-12%,累计同比+38%。8 月公司实现签约面积 89.5 万平方米,同比下降 16.8%;实现签约金额 190.3 亿元,同比下降 12.2%,销售均价21263 元/平方米,同比上升 5.5%。2021 年 1-8 月公司累计实现签约面积 964.3万平方米,较 2020 年同比上升 37.9%,较 2019 年同比上升 67.7%;累计实现签约金额 2074.9 亿元,较 2020 年同比上升 43.9%,较 2019 年同比上升 77.6%;销售均价 21517 元/平方米,同比增长 4.3%。

拿地力度保持稳健,适度下沉基本面较好的三四线。8 月公司披露新增苏州工业地块 1 个,拿地建面 12.3 万方,金额 0.3 亿元。按公司披露口径,1-8 月累计新增拿地建面 797.7 万方,拿地金额 656.9 亿元,楼面均价为 8234.7 元/平方米,根据以往拿地情况估算拿地力度为 42.2%。1-8 月按拿地金额计算,一线城市占比 34.6%,二线城市占比 32.9%,三四线城市占比 32.5%;拿地主要城市为天津(17.0%),北京(13.5%),上海(10.6%),广州(10.5%),金华(8.6%)。

融资优势显著,三条红线达标。截至 2021 年上半年,公司扣除预收账款资产负债率为 69.44%,净负债率为 69.59%,现金短债比为 1.50,三条红线持续达标。债务融资加权平均成本为 4.65%,较 2020 年的 4.74%进一步下降。8 月金地集团(600383)境外子公司完成发行 3 年美元债发行利率为 4.95%,融资成本处于行业低位。

投资建议:金地集团拿地策略优异,拿地坚持指标原则,拿地双集中城市占比低。拿地主动下沉基本面较好的三四线,保障利润率空间。经测算,金地集团上半年销售利润率大幅度高于去年实际水平和今年初市场预期水平。融资优势显著,内在价值丰厚。我们预计 2021 年、2022 年 EPS 分别为 2.56 和 2.69,按照 9 月 6 日收盘价,对应 PE 分别为 4.4 倍和 4.2 倍。

风险提示:货币政策大幅收紧。